EL BCE COMO DETONANTE DEL PROCESO DE DESAPALANCAMIENTO
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1. Aunque
habitualmente sea a remolque de las decisiones de la Reserva Federal de EEUU,
el BCE será probablemente el termómetro que nos indique la puesta en marcha y
el avance de las primeras fases del proceso de desapalancamiento de la economía
europea, que puede suponer un extraordinario e insólito proceso de reducir el
nivel de endeudamiento público y privado de Europa en aproximadamente 200
puntos porcentuales.
2. Como
veremos, es muy probable que el BCE y la Reserva Federal hayan dado ya comienzo
al proceso a través de la expansión monetaria puesta en marcha en 2020 y el
proceso inflacionario iniciado en 2021
3. No
es políticamente previsible que el proceso comience con una decisión de jubileo
o condonación general de deudas (total o parcial). Parece que una decisión
extraordinaria de este tipo necesita estar ya inmersos en un proceso depresivo
o inflacionario.
4. Porque
éstas son las 2 vías a través de las cuales puede ponerse en marcha el
desapalancamiento. En ambos casos el protagonismo del Banco Central Europeo va
a ser fundamental. En este momento, una vez iniciado el proceso inflacionario
(en el entorno ya de un 6%) el BCE ha anunciado ya para comienzos de año
medidas de restricción de la expansión monetaria.
5. Si
esas medidas de restricción monetaria son insuficientes, el proceso
inflacionario puede acelerarse e iniciarse así el camino del desapalancamiento
a través de la hiperinflación.
6. Por
el contrario, si esas medidas son excesivas, a través por ejemplo de una subida
de tipos de interés, fácilmente entraremos en una cadena de quiebras de
empresas zombies (las que sobreviven gracias a los tipos de interés cercanos a
cero) e incluso el impago de deuda pública de algún estado. Entraríamos así de
lleno en una espiral de recesión y, finalmente, depresión.
7. El
estallido puede también iniciarse, por ejemplo, con el hundimiento de un
mercado de valores sobrevalorado –especialmente en Estados Unidos-. Si esto se
produce, el papel del BCE será también fundamental por lo que haga y por lo que
no haga.
8. El
Banco Central Europeo puede provocar –ya ha provocado de hecho- la inflación y
puede simplemente dejarla avanzar y crecer de forma premeditada pero discreta,
simplemente no adoptando medidas suficientemente restrictivas.
9. A la inversa, el BCE puede inducir la recesión
y la depresión simplemente subiendo los tipos de interés, o no reactivando con
el suficiente vigor las políticas expansivas ante un derrumbe de las bolsas o
de la economía real.
10. A
diferencia de lo sucedido en 2008, en este momento todo parece estar muy bien
pensado por la élite corporativa. Recordemos que su preocupación fundamental es
compatibilizar dos objetivos:
A) Abordar
la voladura controlada del sistema a través del desapalancamiento financiero
B) Evitar
el estallido social
11. A diferencia de otras épocas, el sistema de
bancos centrales en un instrumento perfecto para definir de forma bastante
precisa cuándo queremos que el estallido de la burbuja financiera se produzca,
e incluso –en cierta medida- a qué ritmo.
12. Teniendo todo ello en cuenta, el BCE –y la
Reserva Federal- no van a provocar el desencadenamiento del proceso de
desapalancamiento financiero sin estar suficientemente seguros de controlar la
reacción social.
13. Sabemos que la estrategia es aprovechar el
contexto de la pandemia COVID-19 para provocar el estallido de la burbuja, pero
esto tampoco nos aporta una referencia temporal clara. Lo que está sucediendo
con el “montaje” Omicron nos revela que el control de los medios de comunicación
les permite cierta flexibilidad para, con uno u otro pretexto “epidemiológico”
dar continuidad a la situación de caos pandémico.
14. Mientras tanto, quizás de forma acelerada
durante el primer semestre de 2022, es esperable:
a) El
mantenimiento de la férrea disciplina de los medios de comunicación, conseguida
en el contexto de la pandemia
b) La
profundización de la censura en las redes sociales, consolidada progresivamente
durante los últimos años
c) La
progresiva incorporación al Pase COVID de nuevos requisitos y nuevos beneficios
o penalizaciones y su integración progresiva tanto en el proyecto ID Digital
Europeo como en la moneda digital de la Eurozona.
“EL FUTURO DE EUROPA. Bases para un nuevo modelo”
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